Bank of America: ท่ามกลางภาวะการลงทุนใน ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่พุ่งทะยานทำสถิติสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง โดยมีกระแสเทคโนโลยี AI เป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญ 

แต่ในอีกด้านหนึ่ง Bank of America (BofA) ได้ออกโรงเตือนให้นักลงทุนเริ่ม “ขายทำกำไร” เนื่องจากมองว่าสัญญาณทางเศรษฐกิจหลายประการกำลังบ่งชี้ว่าตลาดอาจเข้าใกล้จุดสูงสุด และมีลักษณะความเสี่ยงที่คล้ายคลึงกับช่วงวิกฤตฟองสบู่ดอทคอมเมื่อกว่า 25 ปีก่อน

สัญญาณตลาดหมีที่ถูกกระตุ้นและมูลค่าที่แพงเกินจริง นักกลยุทธ์ของ BofA นำโดย ซาวิตา สุบรามาเนียน ระบุว่าในขณะนี้ สัญญาณเตือนตลาดหมี (Bear Market) ได้ถูกกระตุ้นไปแล้วถึง 70% ซึ่งเป็นระดับค่าเฉลี่ยที่มักเกิดขึ้นก่อนที่ตลาดหุ้นจะถึงจุดสูงสุดในอดีต 

จากการวิเคราะห์ผ่านดัชนี S&P 500 พบว่ามูลค่าหุ้นส่วนใหญ่มีราคาสูงเกินกว่าปัจจัยพื้นฐานใน 17 จาก 20 ตัวชี้วัดทางสถิติ และที่น่ากังวลยิ่งกว่าคือ มีถึง 8 ตัวชี้วัดที่ระดับการประเมินมูลค่าสูงกว่าช่วงก่อนฟองสบู่ดอทคอมแตกเสียอีก ตัวชี้วัดเหล่านี้ครอบคลุมทั้งเรื่องความเชื่อมั่นผู้บริโภค กิจกรรมควบรวมกิจการ (M&A) และความตึงเครียดในตลาดสินเชื่อ ซึ่งสะท้อนผ่านแบบสำรวจ SLOOS ที่พบว่าความต้องการสินเชื่อของผู้บริโภคเริ่มอ่อนแอลงอย่างต่อเนื่อง

ความปั่นป่วนภายในและการเก็งกำไรที่ร้อนแรง แม้ภาพรวมของดัชนี S&P 500 จะดูแข็งแกร่ง แต่ BofA ชี้ให้เห็นว่าผลตอบแทนที่สูงนั้นได้ “บดบังความผันผวน” ที่ซ่อนอยู่ภายใน ปัจจุบันหุ้นที่มีค่า P/E สูงยังคงปรับตัวขึ้นแรงกว่าหุ้นที่มีค่า P/E ต่ำ ซึ่งเป็นสัญญาณชัดเจนของการเก็งกำไรที่ร้อนแรงเกินไป 

นอกจากนี้ ช่องว่างของผลตอบแทนระหว่างหุ้นกลุ่มที่ทำผลงานดีที่สุดกับกลุ่มที่แย่ที่สุดในหมวดเทคโนโลยี ได้กว้างขึ้นจนแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2543 ซึ่งเป็นช่วงเวลาก่อนที่ฟองสบู่ดอทคอมจะพังทลายลง

ปัจจัยพื้นฐานที่เริ่มอ่อนแอและงบลงทุนที่พุ่งสูง เมื่อพิจารณาในเชิงลึก ปัจจัยพื้นฐานของหุ้นเทคโนโลยีหลายด้านเริ่มส่งสัญญาณอ่อนแอลงเมื่อเทียบกับช่วงปลายปีที่ผ่านมา อัตราการเปลี่ยนกำไรเป็นกระแสเงินสดแทบไม่มีการเติบโต 

ในขณะที่บริษัทต่าง ๆ เริ่มมีการออกตราสารหนี้และเพิ่มทุนผ่านตลาดหุ้นมากขึ้น แต่การซื้อหุ้นคืนกลับชะลอตัวลง ที่สำคัญคือกลุ่มบริษัทผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่หรือ Hyperscalers มีแนวโน้มที่จะต้องแบกรับงบลงทุน (Capex) ต่อกระแสเงินสดจากการดำเนินงานสูงถึงเกือบ 100% ภายในสิ้นปีนี้ ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจากเพียง 40% ในปีที่ผ่านมา

กลยุทธ์การลงทุน: เน้นรายตัวมากกว่าดัชนี ปัจจุบันดัชนี S&P 500 ปิดตลาดอยู่ที่ประมาณ 7,406 จุด ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายสิ้นปีที่ BofA ตั้งไว้ที่ 7,100 จุดไปเรียบร้อยแล้ว ด้วยเหตุนี้ BofA จึงแนะนำให้นักลงทุนหลีกเลี่ยงการลงทุนในดัชนีภาพรวมที่ถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาด แต่ให้หันมาเน้นการ “คัดเลือกหุ้นรายตัว” ที่ยังมีโอกาสเติบโตและมูลค่าไม่แพงจนเกินไปแทน เพื่อเตรียมรับมือกับความผันผวนที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต

พบกับ “ทิน โชคกมลกิจ” และ “โค้ชหนุ่ม” ได้ใน “เงินทองของจริง” 
ออกอากาศทาง ช่อง one31 ทุกวันจันทร์ – ศุกร์ เวลา 07.50 – 08.00 น.
รับชมรีรันได้ทางช่อง GMM25 เวลา 10.30 – 10.40 น. และช่องทางออนไลน์ TERO Digital